Datoria de 40 de trilioane de dolari a guvernului Statelor Unite devine rapid problema tuturor. Costurile de împrumut ale guvernelor din întreaga lume au crescut în ultimele zile la cele mai ridicate niveluri din ultimii ani, reflectând temerile că războiul, declinul demografic și consecințele imposibil de anticipat ale schimbărilor tehnologice împing finanțele Washingtonului către punctul de rupere, potrivit Politico.
Acest lucru se răsfrânge și asupra piețelor financiare din Europa, deoarece guvernele europene trebuie să concureze cu Washingtonul pentru fondul global de economii. Iar această competiție s-a înăsprit considerabil în acest an, pe măsură ce giganții americani din domeniul tehnologiei au împrumutat sute de miliarde de dolari în încercarea de a profita de oportunitățile legate de inteligența artificială.
Costurile de împrumut pe 10 ani ale Germaniei, care dau tonul pentru restul Europei, au atins la începutul acestei săptămâni cel mai ridicat nivel din 2011, după ce temerile privind inflația și creșterea deficitului bugetar al SUA au împins randamentul titlurilor de Trezorerie americane pe 30 de ani — cât primesc investitorii înapoi atunci când împrumută bani guvernului — la cel mai ridicat nivel din ultimii 19 ani. Problema a fost amplificată de vestea că datoria guvernului SUA a depășit acum 40 de trilioane de dolari.
În consecință, multe guverne din UE se vor confrunta probabil cu presiuni suplimentare pentru creșteri de taxe sau reduceri de cheltuieli - chiar în timp ce încearcă să majoreze cheltuielile pentru apărare - atunci când se vor întoarce din vacanța de vară pentru a-și planifica bugetele pentru anul viitor. Iar în țări precum Franța, Spania și Italia, acest lucru ar putea avea cu ușurință un impact asupra unor alegeri naționale care, în orice caz, se anunță explozive anul viitor.
Lidera extremei drepte franceze, Marine Le Pen, folosea deja situația miercuri pentru a promova ceea ce este probabil să fie unul dintre mesajele sale-cheie la alegerile prezidențiale din primăvara viitoare, calificând creșterea randamentelor obligațiunilor drept „o reglare de conturi implacabilă pentru 10 ani de macronism”.
„Este timpul să curățăm grajdurile lui Augias în care s-au transformat finanțele publice!”, a declarat Le Pen pe rețelele sociale.
Ea nu a oferit însă detalii despre modul în care intenționează să facă acest lucru. Bruno Le Maire, care a ocupat timp de șapte ani funcția de ministru de Finanțe al Franței, a replicat că partidul ei a zădărnicit întotdeauna eforturile guvernelor președintelui Emmanuel Macron de a readuce deficitul bugetar sub control — în special prin faptul că a forțat guvernul, în 2025, să renunțe la reforma propusă a pensiilor.
Presiune asupra refinanțării datoriilor
Eșecul Franței de a-și corecta direcția de-a lungul anilor a erodat constant încrederea investitorilor, care cer acum costuri mai mari pentru a cumpăra obligațiuni franceze decât pentru unele italiene similare.
În consecință, Parisul este deosebit de vulnerabil la un fenomen care afectează aproape toate capitalele europene, cunoscut sub numele de risc de refinanțare.
Majoritatea țărilor din Europa au acumulat datorii uriașe în ultimii 20 de ani, iar crize periodice precum pandemia sau criza financiară din 2008 au amplificat o deteriorare constantă, pe termen lung, a finanțelor publice, cauzată de creșterea obligațiilor pentru sănătate și pensii.
Un indicator care măsoară datoriile sectorului public din zona euro a crescut de la 66% din PIB în 2007 la puțin sub 88% anul trecut. Iar Comisia Europeană se așteaptă ca acesta să continue să crească pe termen scurt, pe măsură ce deficitele bugetare se lărgesc din nou sub presiunea războaielor din Iran și Ucraina.
Institutul național de statistică al Franței, INSEE, estimează că cheltuielile Parisului pentru plata dobânzilor la datorie vor crește de peste patru ori în deceniul actual, de la 30 de miliarde de euro în 2020 la 124 de miliarde de euro în 2030. Aceștia sunt bani care, în alte circumstanțe, ar fi putut fi folosiți pentru finanțarea unor noi spitale, tranziția verde, reînarmare — sau chiar pentru reducerea taxelor.
Costuri mai mari de împrumut în Europa
Franța nu este singura țară care trebuie să facă față unor costuri mai mari de împrumut într-un moment delicat al ciclului său politic. Giorgia Meloni, în Italia, și Pedro Sánchez, în Spania, candidează pentru realegere anul viitor, iar Finlanda, Grecia, Estonia și Slovacia vor merge, de asemenea, la urne (alături de Polonia, care nu face parte din zona euro).
Atât Meloni, cât și Sánchez pot găsi cel puțin un oarecare confort în existența unor factori care atenuează situația.
Povara serviciului datoriei Italiei este mult mai puțin acută, deoarece noile sale obligațiuni nu sunt în mod vizibil mai scumpe decât cele emise în urmă cu un deceniu, când țara încă purta stigmatul crizei datoriilor suverane.
Iar în pofida faptului că Sánchez nu a reușit să adopte un buget din 2022, creșterea rapidă a populației permisă de regimul său relaxat în materie de imigrație a stimulat produsul intern brut al Spaniei și a asigurat existența unui număr mai mare de persoane care să suporte povara datoriei în viitor. Potrivit Comisiei, datoria Spaniei urmează să scadă din nou sub 100% din PIB în acest an.
Deocamdată, consensul este că Europa se află încă departe de o nouă criză a datoriilor proprie. Deficitul bugetar cumulat al zonei euro este de doar jumătate din cel al SUA, iar UE și BCE au eliminat cele mai grave lacune instituționale și de reglementare care au dus la criza datoriilor suverane din 2010. La fel de important, reformele recente adoptate de guvernul lui Friedrich Merz în Germania ar trebui să contribuie la susținerea creșterii economice atât în Germania, cât și în UE în ansamblu, potrivit economistului-șef al Berenberg Bank, Holger Schmieding.
Dar neliniștea crește — mai ales în lumina situației din Franța. „Există o zonă de pericol potențial mare, în care criza poate apărea sau nu, în funcție de capriciile investitorilor”, a declarat săptămâna trecută Olivier Blanchard, fost economist-șef al Fondului Monetar Internațional. „Având în vedere datoria și deficitul nostru, probabil că am intrat în zona de pericol.”
